Correlación de activos: la clave para diversificar

Tener 15 acciones distintas no siempre es estar diversificado. Si las 15 son bancos del mismo país, o empresas tecnológicas de Estados Unidos, probablemente suban y bajen casi al mismo tiempo. Lo que de verdad reduce el riesgo no es la cantidad de activos, sino qué tan distinto se mueven entre sí. Eso se mide con la correlación.

Qué es la correlación

La correlación es un número entre −1 y +1 que indica qué tanto se mueven juntos dos activos:

• +1: se mueven exactamente igual. Cuando uno sube, el otro también, en la misma proporción.
• 0: no tienen relación. Saber lo que hizo uno no te dice nada del otro.
• −1: se mueven exactamente al revés. Cuando uno sube, el otro baja.

En la práctica, casi nunca se ven los extremos. Algunos valores típicos aproximados:

Par de activos	Correlación típica
Dos ETFs del S&P 500	~1,0
Apple y Microsoft	0,6 a 0,7
Acciones de EE. UU. y de Europa	0,7 a 0,9
Acciones de EE. UU. y de Latinoamérica	0,5 a 0,7
Acciones y bonos de gobierno de EE. UU.	−0,3 a 0,4 (cambia según la época)
Acciones y oro	0 a 0,2

Por qué la correlación baja el riesgo

Imagina dos activos con la misma volatilidad, 20 % anual, y pon la mitad del dinero en cada uno. La volatilidad del portafolio depende de su correlación:

Correlación	Volatilidad del portafolio 50/50
+1,0	20 %
+0,5	~17 %
0	~14 %
−0,5	10 %

Cálculo ilustrativo. Con correlación +1, combinar no sirve de nada: tienes el mismo riesgo. A medida que la correlación baja, el riesgo cae sin sacrificar retorno, porque las caídas de uno se compensan en parte con el otro. Por eso a la diversificación se le dice "el único almuerzo gratis" de las finanzas.

Este es el principio detrás de la frontera eficiente: el optimizador busca combinaciones de activos que se compensen entre sí.

Cómo leer la matriz de correlaciones

Cuando calculas un portafolio en el optimizador, en los resultados aparece la sección Correlaciones. Es una tabla donde cada casilla muestra la correlación entre dos de tus activos, con colores:

• Colores intensos de un lado: activos que se mueven parecido. Juntos, aportan poca diversificación.
• Colores del otro lado o neutros: activos que se mueven distinto. Son los que más ayudan a bajar el riesgo.

La opción "Agrupar por región" ordena los activos por región. Así suelen aparecer bloques: las acciones latinoamericanas muy correlacionadas entre sí, las asiáticas entre sí, y los bonos aparte.

Un ejercicio:

1. Carga el ejemplo "Tecnología mundial" y calcula.
2. Mira la matriz: muchas casillas tendrán correlaciones altas, aunque las empresas sean de países distintos.
3. Ahora carga el ejemplo "Global diversificado", con acciones de varias regiones, bonos y oro.
4. Compara las dos matrices y la volatilidad de cada portafolio.

Tres trampas de la correlación

1. Sube en las crisis

En los momentos de pánico, muchos activos que normalmente se mueven distinto empiezan a caer juntos. En 2008 y en marzo de 2020, casi todas las bolsas del mundo cayeron al mismo tiempo. La diversificación entre acciones de distintos países ayuda, pero protege menos justo cuando más la necesitas. Por eso conviene incluir activos de otra naturaleza, como bonos de gobierno de alta calidad. Lo explicamos en bonos en un portafolio.

2. Cambia con el tiempo

La correlación entre acciones y bonos fue negativa durante gran parte de los años 2000 y 2010, y se volvió positiva en 2022, cuando la inflación golpeó a ambos. Una correlación calculada con 3 años de datos puede no repetirse en los siguientes 3.

3. El horario de las bolsas la distorsiona

Tokio cierra antes de que Nueva York abra. Si comparas retornos diarios, una caída en Nueva York se refleja en Tokio al día siguiente, y la correlación diaria se ve más baja de lo que es. Por eso, en modo automático, el optimizador usa retornos semanales cuando mezclas Asia con América: con datos semanales, ese desfase casi desaparece.